国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月(yuè日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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