当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(y绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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